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Risparmio contro inflazione r I nostri soldi di Mario Salvatorelli Risparmio contro inflazione •Con il mese dt Inulto mio mania, <///'• n,l. nlr Enel, entrerà in possesso della sua liquidazione, che li aggirerà tui quaranta nulli mi Di questi vorremmo impiegante trema ut maniera aeeorta. anche per tutelarci un pochino dalia inflazione, che si sta verificando in questi ultimi tempi. \bbìamogià un piccolo risparmio in obbligazioni Enel, siamo proprietari della villetta in cui vis tanto, io sono dipendente di ruolo del- l'amministrazione pubblica Isettore scuola) e abbiamo un tiglio che frequenta a Milano un corso ili grafica, mollo costoso-. Alla lettera deila signora A. I... di Novara, prima di rispondere, vorrei far seguire quella del signor I zio De 1 ueu. di Torino, il cui argomento e mollo simile. Eccola. *Per la fine dell'arino — scrive il lettore — disporrò di una discreta somma -ti rei bisogno di un suo parere tu come investirla in titoli -li Stato nel migliore dei modi- Come si sede, in questo caso la stella si restringe, ma il Campo ilei titoli di Stalo e talmente vasto e diversificato che, per risparmi relativamente modesti, non mi sembra opportuno allargarlo ulteriormente Tanto meno se. come desidera anche la lettrice di Novara, si guarda all'investimento non solo come fonte di reddito, ma anche come difesa contro l'inflazione. Ho parlalo già altre volte su questa rubrica di -scommessa-, nei confronti dell'inflazione (che non - si sta verificando ut questi ultimi tempi- soltanto, come osserva la signora A. L.. ma ci perseguita dal l°7(). dopo il periodo di relativa tregua nel ventennio l958-'69). A questo proposito, dividerei i risparmiatori in tre «squadre»: quella degli ottimisti, quella dei pessimisti e la squadra degli incerti. Per i primi, che puntano sul lento decrescere dell'inflazione (non è un bisticcio di parole, ma significa il lento diminuire della varia/ione mensile in aumento del costo della vita), i titoli di Stato da scegliere per l'impiego del ^proprio risparmio sono quelli a tasso fisso, come i Hip. emessi m un periodo, come l'attuale, in cui l'inlla/ione e piuttosto alta (siamo suini al ? per cento i e che. quindi, vengono offerti con rendimenti piuttosto elevati per tutta |j loro durata. Questi rendimenti, attualmente intorno al 4-4.5 per cento in termini reali (cioè, al netto del tasso d'inflazione); sono destinati a salire, nei calcoli degli -ottimisti-, al 6-7 per cento, quando il tasso d'inflazione scenderà al 5-4 per cento, e. quindi, da buoni diventeranno ottimi, specie se confrontati con quelli dei titoli a breve termine che verranno emessi in quegli anni. Alla seconda squadra, quella dei pessimisti, consiglierei l'investimento in titoli di Slato a breve termine, come i Hot. da rinnovare periodicamente, oppure in titoli indicizzali ai Boi, come i Cct. le cui cedole, successive alla prima, vengono stabilite di volta in volta, in base, appunto, al rendimento dei Bot. E' vero che quest'ultimo non è indicizzato «ufficialmente» al costo della vita, ma è legato anche all'andamento del mercato. Nell'ultima emissione dei Bot. per esempio, di fronte a una «domanda» del mercato largamente superiore all'offerta, il prezzo d'asta dei Bot si è alzato, e per conseguenza si e ridotto il r rendimento, che è costituito dalla differenza tra il prezzo di sottoscrizione e il valore di rimborso (eguale, quest'ultimo, al imi per cenlo) Comunque, un rapporto tra rendimento dei Bot e dei Cct e tasso d'inflazione esisterà sempre. Infine, agli incerti, che non sanno su quale «colore •■ puntare — sul rosso del fuoco dell'inflazione, oppure sul nero del suo graduale raffreddamento — posso consigliare i Cto. Certificati del Tesoro con opzione, con facoltà, cioè, di «optare», appunto, sul rimborso anticipato alla meta della «vita- naturale del titolo. Per esempio, i Cto emessi il 1° giugno scorso, scadenza 1° giugno 1995, e cioè con durala fi anni, danno ai possessori la facoltà di chiedere il rimborso anticipalo al 1° giugno 1992, cioè dopo tre anni. L'interesse è fisso, puri al 12.511 per cento lordo, pagabile in due rate semestrali posticipate: il rendimento al netto dell'imposta del 12.5H per cento. C calcolato sul prezzo di aggiudicazione (che e stato pari a "K.hO lire ogni KM) di valore nominale) e di poco inferiore al 12 per cenlo per i primi ire anni, e scende di circa 30 centesimi per i tre anni successivi, sui quali influisce meno positivamente il rimborso pieno di KM) lire. E' chiaro che. se l'inflazione salirà, il rendimento «reale» si ridurrà, ma se dovesse scendere, il rendimento salirà in proporzione. E' anche evidente che, comunque, le 100 lire del rimborso, dopo tre 0 dopo sei anni, non avranno il potere d'acquisto delle 100 lire di oggi. E questo è un altro motivo che spiega, e almeno in parte giustifica, il largo successo dei Boi. e anche questo fa parte della •scommessa». Per tornare ai Cto. chi li sottoscrive impegna il proprio risparmio, in pratica, per Ire anni. Irascorsi i quali potrà scegliere, secondo convenienza tra il tenersi i titoli fino alla loro scadenza naturale, oppure valersi del diritto di opzione, e utilizzare la somma del rimborso per un diverso investimento.