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Li -SS 100 nat¬ ii TERMOMETRO DEL RISPARMIO Li FONDIARIA 149,125 CERTIFICATI BUONI POSTALI DI DEPOSITO ORDINARI BORSA DI MILANO OBBLIGAZIONI ESTERE BORSE EUROPEE BORSA DI NEW YORK BORSA DI TOKYO LA FONDIARIA LA STAMP Lunedì 13 Ottobre 1997 •• 1 NUMERO SETTIMANALE DI RISPARMIO CASA • PREVIDENZA • FISCO Le scelte di Scalfaro sulle sorti della legislatura, l'aumento dei tassi tedeschi, l'orso a Wall RISPARMIO r Street. In un quadro finanziario all'insegna dell'instabilità, queste le tre strategie di difesa Come investire in tempo di crisi QUANTE emozioni: la crisi politica in Italia, Greenspan il «guastafeste» che bolla il rialzo di Wall Street. Infine, più pericolosa di tutte, la notizia che in Germania (e di riflesso in Francia) salgono i tassi di mercato. Nemmeno Bertinotti, probabilmente, potrebbe ripetere, stavolta, che «bisogna fare come in Francia». Stavolta è davvero brutta per chi deve suggerire un atteggiamento giudizioso sul fronte della tempesta che domina i mercati. INCOGNITA ITALIANA Perciò, è obbligatorio sorbirsi una inquadratura generale dei problemi, prima di indicazioni operative. E' una brutta gelata, nel momento pegjaoye. In realtà mai il mercato azionario italiano ha dimostrato tanta solidità rispetto a una crisi politica. «L'alternativa - aveva dichiarato Fabio Arpe, vicedirettore generale di Caboto, ovvero scuderia Ambroveneto sembra chiara. 0 si va verso la crisi o verso la riconferma di Prodi. In entrambi i casi non è affatto detto che decada questa Finanziaria e, di conseguenza, la marcia verso Maastricht». La scommessa è se un qualunque governo, con la benedizione di Scalfaro, potrà condurre in porto una Finanziaria che ci conduca in Europa. Per il futuro si vedrà... LA MAZZATA GREENSPAN A complicare le cose si è messa la Fed. Proprio mentre i guru dei .mercati si accingevano a cantare le ragioni della prossima, nuova impennata dei mercati Usa, Alan Greenspan ha lanciato un messaggio capace di raggelare tutti: si stanno creando, ha detto, le premesse per un'ascesa dell'inflazione (e, di riflesso, del rialzo del costo del denaro). Il rapporto tra caduta dei profitti, aumento del costo del lavoro e costo del denaro è ovvio, ha ribadito Greenspan, spazzando via l'illusione di chi sperava che la Fed avesse ormai in mente nuovi (e inediti) parametri per giudicare la situazione sui mercati. Per chi punta su Wall Street, insomma, non contano più le «blue chips» ovvero i titoli principali. 0 si punta verso le soluzioni ad alta tecnologia (magari tramite i fondi), o è inutile farsi illusioni. LA GERMANIA SEGUE Infine l'Europa, incurante dei problemi politici di casa nostra ma attenta alle evoluzioni della Fed. La Bundesbank ha così alzato, di trenta centesimi, al 3,30% il tasso sulle operazioni pronti contro termine. E lo stesso hanno fatto i francesi. Una mossa del genere, a dire il vero, non era poi così imprevista ma, almeno fino a un paio di settimane fa, l'Italia sembrava in grado di evitare la stretta. Anzi, a Honk Kong, lo stesso Fazio aveva lasciato intendere che in ogni caso i tassi sulla lira avrebbero potuto scendere. PRIVATIZZAZIONI Ma questo avveniva ben prima della stretta... Salvo cataclismi 1 improvvisi, ^^pqcbi^giqrni Tele¬ com Italia verrà offerta ai risparmiatori italiani ed europei. All'interno noi cerchiamo, tra l'altro, di spiegare vantaggi e problemi di una privatizzazione che promette di essere più vantaggiosa, almeno sul fronte dei numeri, di quella di France Télécom (benedetta da una valanga di prenotazioni). La Borsa italiana, tra l'altro, promette risultati soddisfacenti. E i ribassi di fine settimana sembrano più offrire spazi di opportunità che chiudere una stagione di investimenti. STRATEGIA ANTICRISI Eppure, la proposta più saggia in funzione difensiva obbliga a un monito: guai a puntare sui tassi a lungo (addirittura a Wall Street è nata un'emissione.,, a mille anni); guai a fare incetta di operazioni «step-down» (ovvero che prevedono la revisione dei tassi dopo diversi anni) od ogni emissione che preveda warrant destinati a rilanciare l'orizzonte dell'investimento di rischio. L'OMBRELLO Ci vuole, in momenti come questo, un grilletto pronto per sparare ordini d'acquisto (Borsa ma anche titoli di Stato) in caso di eventuali momenti risolutivi della crisi politica o del mercato finanziario. Per chi intende puntare su un portafoglio difensivo a breve occorre un mix marchifranchi svizzeri. Chi guarda più lontano e ha una moderata propensione al rischio può, in un momentQ.-CjQnje questo, rompere gli indugi e mirare: 1) a obbligazioni legate a indici di Borsa o a un paniere di titoli 2) ad assicurazioni legate a vari indici obbligazionari 3) in entrambi i casi è opportuno guardare alle principali condizioni, a partire dagli eventuali costi di ingresso e alle garanzie (sul capitale o sul rendimento), alla liquidabilità prima della scadenza o alla percentuale di rivalutazione dell'indice retrocessa, infine, al meccanismo di applicazione e agli eventuali tetti massimi di rendimento. L'alternativa? La soluzione, senza troppe illusioni di guadagno immediato, passa dai fondi di investimento. •'!::.. i.-P-tìtì Ugo Bertone LA FINANZIARIA VA IN PORTO DOMINA L'INCERTEZZA SI VA ALLE ELEZIONI 40% TITOLI A BREVE 3 MESI 30% POLIZZE LEGATE A BORSE, OBBLIGAZIONI E VALUTE: DOLLARO, YEN, MARCO 20% HI-TECH USAJAPAN 40% TITOLI IN MARCHI, FRANCHI SVIZZERI \ 30% LIQUIDITÀ', PRONTI CONTRO TERMINE SABRINA MOSSEtrOI SOM