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Titoli a reddito indicizzato VADEMECUM w Puntare sulle obbligazioni scommettendo su performance interessanti: oltre ai bond dei Paesi emergenti ci sono quelli in lire legati all'andamento di Borse o di panieri d'azioni Titoli a reddito indicizzato TRA i diversi strumenti strutturati a disposizione del grande pubblico, le obbligazioni index-linked rientrano sicuramente tra i più interessanti. In questo caso non si tratta di aggiungere rendimento a un prodotto obbligazionario puro attraverso rischiose scommesse sull'andamento dei tassi, ma piuttosto di una forma di investimento che consente ai piccoli risparmiatori di avvicinarsi al mercato azionario correndo minori rischi. CON IL PARACADUTE Al momento, la formula degli index-linked è la più semplice e diffusa per chi voglia «andare in Borsa col paracadute», ovvero cercare di incrementare i propri redditi diversificando sul mercato azionario, senza però rischiare di vedersi erodere il capitale né essere costretti a osservare ogni giorno le quotazioni per cercare di cogliere i momenti migliori per comprare o vendere. STRATEGIE Per rispondere a queste esigenze sono possibili diverse strategie, ognuna delle quali può passare attraverso una somma di titoli obbligazionari privi di cedola (zero coupon) e strumenti derivati (warrant od opzioni). Quella degli index-linked è sicuramente la più facile, sia perché il prodotto è preconfezionato, sia per la buona liquidità di cui godono i titoli di questo tipo quotati in Borsa. CARATTERISTICHE Gli index linked bonds sono titoli obbligazionari che consentono di accoppiare alla sicurezza dell'investimento la possibilità di ottenere buoni guadagni puntando sull' apprezzameli di una o più Borse mondi, piuttosto che di un paniere toli. In generale, al momento dell'emissione questi titoli garantiscono la sicurezza del capitale investito e, in alcuni casi, assicurano anche un tasso di rendimento minimo (di norma, rieittto idiall idi ti' comunque, molto inferiore a quello dei titoli di Stato a pari scadenza). IL «PREMIO» In più il sottoscrittore avrà diritto, alla scadenza, a una cedola premio determinata in funzione dell'apprezzamento dei titoli azionari a cui il titolo è indicizzato. In linea di massima, a buone cedole o rendimenti minimi più elevati corrisponde una partecipazione solo parziale all'andamento di Borsa (questo tipo di titoli ha cioè un profilo rischio-rendimento più vicino a una pura obbligazione). LIQUIDITÀ' Le obbligazioni a contenuto azionario sono uno strumento che si è diffuso di recente ma non si tratta certo di una novità per il risparmiatore italiano. Già da diversi anni sono in circolazione molti titoli emessi attraverso collocamento privato da banche o reti di promotori per i propri clienti, mentre, per un certo periodo di tempo, la stessa formula è stata utilizzata anche per i certificati di deposito (prima che modifiche fiscali rendessero poco convenienti tali strumenti). PREZZI SUL MOT Questi prodotti avevano lo svantaggio di essere poco liquidi: difficile rivenderli prima della scadenza e ancor più acquistarli dopo il collocamento iniziale. Negli ultimi mesi, per fortuna, è diventata sempre più diffusa la buona abitudine, almeno per i grandi emittenti, di chiedere la quotazione di questi titoli in Borsa (ovvero sul Mot, il Mercato Obbligazionario Telematico). GESTIONE ATTIVA Di conseguenza, il risparmiatore meno attento può acquistarli anche diverso tempo dopo la loro emissione e rivenderli liberamente quando lo desidera. In tal modo è possibile una gestione attiva del proprio portafoglio in index-linked bond, comprando- CEDOLA MINIMA GARANTITA COMPOSIZIONE INDICE METODO DI CALCOLO DEL PREMIO 20% DELL'APPREZZAMENTO, MEDIA DEI VALORI TRIMESTRALI DELL'INDICE 110%DELL'APPREZZAMENTO, MEDIA DEI VALORI MENSILI DELL'INDICE INDICI BORSE USA, GIAPPONI, EUROPA 100% DELL'APPREZZAMENTO, MEDIA DEI VALORI MENSILI DEL PANIERE INDICE BLUE CHIPS EUROPEE 100% DELL'APPREZZAMENTO, MEDIA DEI VALORI SEMESTRALI DELL'INDICE NESSUNA, MASSIMO 20% ANNUO 30 BLUECHIPS ITALIANE 100% DELL'APPREZZAMENTO, MEDIA DEI VALORI MENSILI DEL PANIERE FTSE NIKKE1 225, SMI 1 23 5% COMPLESSIVO ASCADENZA ; INDICI BORSE USA, GIAPPONE, G. B. SVIZZERA 100% DELL'APPREZZAMENTO, MEDIA DEI VALORI TRIMESTRALI DEL PANIERE li e vendendoli come se fossero comuni titoli di Stato. Per tali ragioni è molto meglio rivolgersi soprattutto agli index-linked quotati in Borsa o a quelli di nuova emissione per cui è garantito che sarà chiesta la quotazione. PROCEDIMENTO Le possibilità di scelta, dunque, sono buone, e non si vede perché acquistare prodotti meno liquidi. Come valutare un titolo index-linked? .11 procedimento è piuttosto complesso. Tuttavia, chi è interessato a questi strumenti, deve cercare di comprenderne il meccanismo al fine di scegliere quello o quelli più attraenti per tenerli in portafoglio a lungo. Un primo aspetto da valutare è, ovviamente, l'attrattività del paniere sottostante. M1B 30 Come si vede dalle tabelle, esiste una molteplice gamma di parametri di indicizzazione: si va dai titoli legati al Mib 30 a quelli indicizzati a più Borse mondiali, per finire con i panieri costituiti da diverse blue chips internazionali. L'investitore deve quindi decidere se puntare sul mercato italiano (quello che ha dato più soddisfazioni negli ultimi diciotto mesi) oppure approfittare di questo strumento per aumentare la diversificazione: scegliere più Borse europee consente di diminuire la rischiosità. STESSO SETTORE Ancora, la presenza di indici statunitensi e giapponesi aumenta di più la diversificazione (ma bisogna ricordare i non semplici problemi che sta vivendo l'economia nipponica). Una scelta interessante può essere anche quella di rivolgersi ai cosiddetti equitv-linked: si tratta di una sottospecie degli index-linked il cui parametro di riferimento è costituito da un paniere costituito da alcune delle principali aziende mondiali: in alcuni casi si tratta di società appartenenti allo stesso settore (telecomunicazioni piuttosto che assicurazioni), in altri di blue chip scelte dall'emittente per cercare di ottimizzare il rendimento del titolo. MECCANISMO STANDARD Una volta determinata l'attrattività del paniere di riferimento, bisogna valutare le caratte-