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Fondi protetti, primo approdo dei bot peopleANALISI Sono già 30 e verifpm presermt�Mpwrmton come l'ideale per chi non vuole rischiare con le azioni ma punta a beneficiare dei loro rialzi. Funzionano cosi Fondi protetti, primo approdo dei bot people PER molti risparmiatori italia�ni (ma non solo), obiettivo prioritario è la difesa del capi�tale più che la redditività dell'inve�stimento o la crescita del capitale nel tempo. Un comandamento pe�rentorio che si accontenta di un risultato modesto nel terrore di subire una sconfìtta. Gli esperti finanziari, sovente, non sono d'accordo con tale strategia, considerandola perdente poiché non consente all'investitore di sfruttare le occasioni che il merca�to finanziario offre; ma non si possono mettere in discussione le esigenze di tanti risparmiatori che non intendono, per qualsiasi moti�vo, esporsi al rischio. Pensiamo ai tanti anziani che, giustamente, vo�gliono trarre un frutto dal capitale accumulato con sacrificio e non intendono assolutamente correre il minimo rischio di vedersi mutila�re il gruzzolo. Per cercare di venire incontro a queste esigenze, alcune società di gestione di fondi comuni hanno ideato e lanciato una formu' la innovativa che unisce la sicurez�za dell'investimento a una mode�sta (o discreta) redditività, legando obbligazioni e azioni (attraverso contratti finanziari sofisticati ma ormai ben collaudati) in modo tale da offrire d'idea» di speculare in Borsa, senza perdite (se non in misura predeterminata). LA RISPOSTA La formula che consente di unire speculazione e sicurezza è cono�sciuta sul mercato italiano con la denominazione di «fondo a capita�le protetto». Si tratta di un mecca�nismo replicato da esperienze este�re (in Francia e in Lussemburgo questa formula è chiamata «multi cliquet») che hanno avuto un buon successo e una buona diffusione tra il pubblico. La prima società che ha lanciato la nuova generazio�ne di fondi sul mercato nostrano è stata Mediolanum, con i vari fondi «Defenden, che hanno ormai tre anni di vita; successivamente sono stati collocati anche fondi Etruria (Banca popolare dell'Etruria e del Lazio), San Paolo, Eurobridge (del Gruppo Intesa),' Novara Aquilone (del Gruppo Popolare di Novara) e Sai Sica v (del Gruppo Sai). E cos�oggi si contano trenta fondi a capitalo protetto, che possono essere suddivìsi in diverse catego�rìe a seconda della specifica regola�mentazione. i) Setto il profilo del grado di copertura distinguiamo: . fondi a copertura globale, che garantiscono integralmente il capi�tale a una certa scadenza. Alla categoria appartengono i fondi Etruna (copertura del capitale dopo 1 anno), Eurobridge e San Paolo (copertura dopo 3 anni). fondi a copertura parziale, che garantiscono solo una certa quota del capitale investito alla fine del periodo d�«protezione». In questo campo le formule sono varie: si va da una copertura del g?^1* trime�strale (fondi Scudder e Mediola�num) al 959(t annuale (San Paolo), semestrale (Eurobridge) o trime�strale (Schroder), al 921*) annuo (Amex), fino al Wh annuale (Nova�ra Aquilone, Sai Sicav). 2) Sotto il profilo della forma di indicizzazione del risultato distin�guiamo: fondi globali, investono in tutti i Paesi del mondo e non hanno uno specifico riferimento in una Borsa o in Borse di una predeterminata area geografica (San Paolo, Eurobridge, Etruria) fondi europei, investono in Borse europee e hanno un riferimento in uno dei vari indici significativi come EurostoxxSO o Morgan Stan�ley Europe (Amex. Schroder European, Euroglobal Europe, alcuni Eurobridge e Scudder, Sai Sicav) fondi a specializzazione naziona�le, investono in una specifica Bor�sa, che può essere europea (4 fondi Mediolanum), asiatica (Mediola�num, Eurobridge, Scudder) o ame�ricana (Mediolanum , Eurobridge, Scudder) COPERTURA Il meccanismo di protezione dei vari prodotti è simile. In tutd i casi, infatti, i fondi di questa cate�goria raccolgono i capitali dai ri�sparmiatori in maniera continua (si tratta di fondi «aperti», nei quali si può entrare e usare senza vinco�li di tempo, anche se, per motivi tecnici, le sottoscrizioni sono con�centrate nel periodo in cui viene fissata la protezione) indirizzando�li verso una sola Borsa (se si tratta di fondi speciahzzati) o verso più Borse (se si tratta di fondi globali) acquistando non già azioni, ma indici od opzioni e abbinandoli a obbligazioni di breve durata (mas�simo im anno). ANDAMBNTO Tecnicamente, quindi, il totale del patrimonio viene indirizzato per una parte preponderante (almeno i'80"!ó) verso titoli «zero coupon» che garantiscono, dopo 6 o 12 me�si, un certo capitale in modo mec�canico e sicuro, mentre il residuo viene indirizzalo verso una o più opzioni sull'indice azionario pre�scelto che garantisce, alla scaden�za, di ricalcare esattamente l'anda�mento della Borsa cui è legato. La parte investita in obbligazio�ni di breve durata fé crescere il capitale nella misura predetermi�nata fin dall'inizio dell'operazione: nel caso di un fondo con difesa a un anno, si può oggi calcolare ragione�volmente che quella parte darà un rendimento del Sft. La parte investita in opzioni non dà alcuna garanzìa d�rendimento, ma consente d�beneficiare dell' eventuale rialzo della Borsa, limi�tando però (e qui sta il punto fondamentale) il rischio dell'even�tuale ribasso ai solo valore dell'op�zione acquistata. UMITi Dunque, se la Borsa sale l'investito�re vede crescere il suo capitale, se la Borsa scende lo vede calare ma con un «paracadute» che limita la perdita a un S-lO^b massimo a seconda dei regolamenti dei vari fondi d�questa categoria. Al fine di dare una corretta e trasparente informazione ai risparmiatori, le quotazioni sono sempre affiancate al livello di «protezione» che indica il prezzo minimo al di sotto del quale non potrà scendere il valore della quota. OBiirnvo I fondi a capitale protetto sono tìpici prodotti per «giocare in dife�sa», non sono indicati per chi pun�ta al dinamismo, al rischio. Il loro meccanismo, infatti, l�rende otti�mi per coloro che, timidamente, stanno abbandonando il settore del reddito fisso e si guardano intorno per trovare alternative. Sono adatti a chi teme la volatilità dei mercati azionari, a chi non ha tempo o capacità di seguire l'anda�mento dei propri investimenti, a chi vuole consolidare utili derivan�ti da investimenti azionari o in fondi ad alto rischio. La formula che consente di perdere poco cer�cando di guadagnare abbastanza realizza in pieno l'obiettivo. I COSTI Come tutti i fondi comuni, anche quelli a capitale protetto hanno una struttura commissionale basa�ta principalmente su due voci, le commissioni di sottoscrizione e quelle di gestione (alcuni aggiungo�no anche le commissioni cuperformance). In lìnea di massima, la struttura dei costi appare più con�veniente di quella dei fondi «tradi�zionali» appartenenti alla stessa categoria operativa (azionari globa�li, azionari Europa, azionari Pacìfi�co ecc.), pur se con alcune eccezio�ni. I fonai di San Paolo ed Eurobrid�ge, ad esempio, non applicano com�missioni d'ingresso eia commissio�ne di gestione è pari a circa la metà della media. Commissioni digestio�ne basse applicano anche Scudder e Novara Aquilone, pur con com�missioni d'ingresso in linea con la media (3"i al massimo). Più costosi i fondi della linea Defender di Me�diolanum, e Formula Sai Europa. Gianluigi Do Marchi QUANTO COSTA LP SCUPO IM6RESSO GCSTIONE fcl««^pte&«n!P«:(Arnerican,EKpress) I^Europa J 92 annuo (1) 10,90-1,30(2) Etn«taU»d(B.Pop.EtruriaeUaio) j| Globale J100 annuo (j 2,50 1 1»45 ftfwtoEuro Globale 1100 annuo Jp^SO^ 1^ EurobriclaeEuf.Stow{50(Gruppolntes3) Europa j] 95 sem. f| 0 j] 0,90 EurobridgaMlb30 Italia' J 95 sem. | 0 ;jj0,90 Eurobridge Nikkei 225 Giappone 95 sem. j] 0 0.90 EurobridgeSWSOO Usa 95sem. 0 0,90 EurobridsaScudol | Globale lOOtriennale 0 [| 0,90(3) EurobridgaScudoS Globale lOOtriennale |] 0 0,90(3) Eurobridge Sfratasic Globale Euroglobal Europe Formula Sai Europa .;, lied Defiinder Itaty (Mediolanum) Med. Defender Germany ic lOOtriennale 0.90(4) | Europa | Europa B Italia [j Germania i] 94 annuo (5) | 90 annuo Il 97.5 trimes. 1.55 1 0,5-4,5 il 1,80 1,80 97,5 trimes. , | 0,5-4.5 (| 1,80 Kcd. Defender Great Britaln Gran Bretagna p 97,5 trimes. 0.5-4,5 i 1,80 Med. Dafender Hong Kong Hong Kong ' 97.5 trimes. 0,5-4,5 1,80 Med. Defander Frante J[ Francia^ A*1*}1}™*!L0i?55J 1•80 Med. Defender Jepen Med. Defender America Giappone J|.97.5 trimes. 0,5-4,5 1.80 America 97.5 trimes. Novara Aquilone Itaiy (B. Pop. Novara) 5. Paolo Sprìng 12 Italia 90 annuo 0,5-3 1,35 S. Paolo Summer 12 Globale Globale S.PaoloWinter12 Globale | 95 annuo 0 0,75 95 annuo 0 0.75 95 annuo f| 0 0.75 S. Paolo Autumn 36 Globale lOOtriennale 0.75 S. Paolo Winter 36 Globale il lOOtriennale 0 Schroder European | Europa 95 trimes. 0 0.75 -. m— m 1.55 Scudder Proequity Europe Scudder Proequity Japan Scudder Proequity Pacific Scudder Proequity Usa NOTE: Europa |97.5 trimes. 1,5-3 0,75 j Giappone j�97.5 trimes. 1,5-3 | 0,75 i Pacifico ; 97,5 trimes. 1,5-3 0,75 America ^97,5 trimes. 0 1,5-3 0,75 8) S�può scegliere tra commissioni di sottoscmione deH'I.SW o 'no load' , ) 0,90* per sottosankm�con commissioni; 1,30* per sottoscrliloni 'no load* (3) Oltie a commissione di incentivo dello 0.80S (4) Oltre a commissione di incentivo detl'l* (5) Calcolato sulla quotaziooe massima del periodo