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Fondi ai raggi X con la teoria Apt SPECIALE Le performance riclassificate e le categorie originali presentate in questo Rapporto sono frutto della applicazione del metodo che analizza i rischi corsi dai gestori. Vediamo come funziona Fondi ai raggi X con la teoria Apt B ASK scientifica dol metodo Api è la teoria del prezzo d arbitraggio (Arbit.rago pri�cing theory), che stabilisce la logica interna dell'andamento di un titolo odi un fondo. La perfor�mance sperala viene scomposta in un corto numero di coefficien�ti di sensibilità al rischio, validi in quanto ponderali dai premi di rischio che i mercati finanziari valutano nel tempo. PREVISIONE 11 rendimento passato non dà una buona previsione sulla performance futura, è il rischio cor�so ad avere valore di previsione: la scelta corretta si fa paragonan�do le performance relative nette a rischi paragonabili. Due identi�che volatilità storiche nascondo�no infatti spesso rischi a priori molto diversi. Bisogna saper leg�gere al di là di questi valori. COMPONINTI Se, in certi periodi, dui; fondi manifestano la stessa volatilità, dovranno pure esistere dei com�pónenti elementari, per cosi dire delle soltovolalilila, che li diversi�fichino: la volatilità slorica sareb�be cos�il prodotto di un codice genetico, una specie di Una del rischio di ogni fondo. Di qui, la valutazione a priori del suo speci�fico rischio. PRISMA Il modello Api agisce un po' come un prisma, che scompone la luce nei colori primari: analizza, cioè, l'andamento dei fondi in profili di rischiodi base. Per ogni tipo di fondi nasce una sorta di album di famìglia, che dice la verità. La sua franchezza permette di sco�prire i legami di parentela, confes�si o no. I profili che ne risultano suggeriscono un raggruppamen�to oggettivo e preciso dei prodot�ti. Nascono cosi lo categorie Api, diverse da quelle Assogesliom. AD ARMI PARI La precisione di questi raggrup�pamenti e ancor più notevole; per la sua obbiettività. Il gestore non può limitarsi a dire ciò che fa: il modello si assicura che faccia ciò che dice. Disponendo di questi calcoli, l'investitore e il gestore potranno davvero trattare ad ar�mi pari; essendo in grado di valutare i differenti prodotti, il cliente può decidere il livello di rischio che è disposto ad assumer�si. NUMIRO RIDOTTO Perché le classifiche non conten�gono tutti i fondi? La performan�ce rielaborata da Apt è uguale alla performance storica in un certo periodo divisa per un valo�re, che è lo specifico Beta-Api di quel fondo (più complesso del tradizionale Beta perché racchiu�de tutti i fattori di rischio). Poi�ché il dato medio è pari a 1, si scartano quei fondi con Beta-Api troppo lontano da 1 : falserebbe�ro la graduatoria. [t,um;i i a i : i4'i i : u : K-vm.\ --im w : i ì-�i l'i-nnim Categoria AUSTRAUA AZIONI AUSTRIA AZIONI AUSTRIA MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI BELGIO AZIONI BELGIO MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI SVIZZERA AZIONI PICCOLA MEDIA CAPITALIZ. SVIZZERA OBBLIGAZIONI BREVE TERMINE SVIZZERA OBBLIGAZIONI MEDIO TERMINE SVIZZERA OBBLIGAZIONI LUNGO TERMINE SVIZZERA MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI EUROPA ORIENTALE AZIONI MERCATI EMERGENTI AZIONI MERCATI EMERGENTI MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI EUROPA OBBLIGAZIONI BREVE TERMINE EUROPA OBBUGAZIONI LUNGO TERMINE EUROPA OBBLIGAZIONI LUNGHISSIMO TERMINE EUROPA IMMOBILIARE EUROPA OBBLIGAZIONI CONVER. EUROPA BILANCIATI ESTREMO ORIENTE AZIONI ESTREMO ORIENTE AZIONI PICCOLA MEDIA CAPITALIZ ESTREMO ORIENTE MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI FRANCIA AZIONI FRANCIA AZIONI PICCOLA MEDIA CAPITALIZZAZIONE FRANCIA REVENU PERIODIQUE FRANCIA IMMOBILIARE FRANCIA OBBUGAZIONI CONVERTIBILI FRANCIA MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI FRANCIA MONETARIO GRECIA AZIONI GERMANIA MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI HONG KONG AZIONI INDIA AZIONI INTERNAZIONALI AZIONI BREVE TERMINE INTERNAZIONALI AZIONI MEDIO TERMINE INTERNAZIONALI AZIONI LUNGHISSIMO TERMINE INTERNAZIONALI ITALIA MISTI BILANCIATI GIAPPONE AZIONI PICCOLA MEDIA CAPITALIZZAZIONE COREA AZIONI LUSSEMBURGO AZIONI LUSSEMBURGO OBBLIGAZIONI LUSSEMBURGO OBBLIGAZIONI BREVE TERMINE PACIFICO OBBLIGAZIONI RISORSE NATURALI AZIONI SCANDINAVIA AZIONI SCANDINAVIA OBBLIGAZIONI MEDIO TERMINE SCANDINAVIA OBBLIGAZIONI LUNGO TERMINE SPAGNA AZIONI SPAGNA OBBLIGAZIONI BREVE TERMINE SPAGNA MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI I SPAGNA MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI II SPAGNA BILANCIATI GRAN BRETAGNA AZIONI PICCOLA MEDIA CAPITALIZ. GRAN BRETAGNA OBBLIGAZIONI GRAN BRETAGNA OBBLIGAZIONI BREVE TERMINE GRAN BRETAGNA INCOME BALANCED GRAN BRETAGNA GROWTH BALANCED GRAN BRETAGNA OBBLIGAZIONI AZIONI GRAN BRETAGNA MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI STATI UNITI OBBLIGAZIONI MEDIO TERMINE STATI UNITI MISTI AZIONI OBBLIGAZIONI rnlMU^„lfRr. inri-i *.«*». ■>»» MomMCt Giudiiiodj Giudiiio Performance Fondo vintitore Jodett * getttone Patse trtrdiU perfonnante diristMo reale Invesco Gt Australia $ L«t Asset Mgmt Ireland IR 82.18 *** -trirlrii 83,82 Gutmann Aktienfonds Gutmann Kapitalangea AU 43.40 *** irttS 39,37 Ost priv Mitnigentumsa Capital Invest Die Kap AU 8.18 -Irirtrtrtr 8,18 Zelia Equities Zelia BL 22,00 *•*•* * 18,24 Lux-Equity 1 Bcee LX 35.32 **•** ttrtrir 40,27 Special Swiss Stock Fu Julius Bar LX 65.98 ** iririrtrir 66,70 Cs Cap. Trust Chf 2000 Credit Suisse Asset Ma CH 2,15 * irtrtrit 2,20 Unlglobal Usd Max 3ans Unigestion CH 13.72 ** -trir 20,94 Pro Fds. (Lux).lntcr-Bo Unico Financial Service LX 6.45 ****• iririt 7,01 Cs Bd. Fd. Convertibles Credit Suisse CH 30.S4 *** -trirtririt 32,08 Templeton Easter Euro Templeton BL 88,84 *** it 62,50 Gartmore Emerging Mark Gartmore Fund Managers GR 141.84 ***** ■tiirit 158,62 )b. Mb. Emrg. Bd. Fd. (Euro) Julius Bar LX 39.91 * iWnWr 27,62 Dit Lux Zerobond 2000 Pit (Dit-Gruppe) GR 2.31 ***** ** 1,80 Forfailys 5-Fov 98 UPoste FR 9.63 ***** iWnWr 9,09 Indocam Horeuroc Credit Agricoie FR -1.53 ***** irtrtrit -1.58 Gt Eur. Eq. & Bd. Ac Lgt Asset Management UK 31.97 iriririrtr 31,97 Orsay Convertible Euro Banque D'Orsay FR 32.99 *** iririi 19,08 Ippa Invest Plus Money Ippa-Royale Beige (BB) LX 13.30 * iriririt 2,21 Jup. Far Eastern Fd. Jupiter Unit Trust Man UK 241.11 ***** ** 185,45 Hend. Invrs. Pac. Smcos. f Henderson Investment F UK 136.50 ** iririrtt 130,92 Perpetual Far East Grw Perpetual Unit Trust M UK 100,43 ** Mritirtr 98,61 Cogefl France Si Cogefl FR 95.70 ***** irtrtrit 87,48 Europe Regions Cic FR 74.75 **** iritirti 71,43 Barclays Otric Barclays FR -0.52 **** irit -0,43 Zurich Actfrance Zurich Invest FR 40.12 **** irit 52,41 St-Honore Conv Cie Fin E&B Rothschild FR 28.92 *** irirtt 22,39 GanDynamisme Gan FR 39.53 ***** irtrtt 51,84 Axa Court Terme c Axa FR 2.66 ** irtrirtt 2,78 Bbl 1 Invest Greece Dl Bbl BL 97,40 irtrtrtrtt 97,40 Verl-lVesor Fonds Veritas GR 24,62 **** <rtr 33,81 Invesco Gt Hong Kong A Lgt Asset Mgtm Ireland GR 114.10 **** iririrtt 108.93 Fleming Indian It. Fleming UT 215,45 ** irtrtt 190,19 R 50 Fund Ralffelsen Kapitalange AU -0,69 **** irtrtririr -0,67 Dws Gerilng Luxrent Gerling Investment Kap GR 5,80 *** irit 4,43 Hypo-AmadeuS-Rent Hypo Fund Managers AU 30,43 *** itiritit 32,24 Dream Team Fondo Dream Team Fondo, Fim SP 37,89 *** iririt 45,69 Cs Portf Inc. Lire A Credit Suisse CH 4.23 ititiritit 4,23 Invesco Jap. Smcos. Fd. Invesco International UK 491.17 **** iririt 575,09 Save & Prosper Korea F Save & Prosper Group UK 160.60 • itiritit 147.25 Bfg Optimix Chance Big Luxinvest GR 34.04 • *** 35,77 Geriiog Kapltalfonds P Gerilng Investment Kap GR 12.73 *** ird 6,73 Kbc Lux Bf. Sht. Invt. Kredietbank Luxembourg LX 4.09 * irtrtt 9.07 Royal Aussie Fund Royal Life BL 33.05 *** itit 29.37 Utd Kingdom-Ftse Res Ftse UK 74.57 *** iririt 66.05 Dws Skandinavien Dws GR 135.19 ** itiritit 125,46 Parvest Obll Scan. Capt Paribas BL 3.17 irtriritit 3,17 Salomon Bros Index-W --SW 8,14 * **** 8,44 Bnp Equity Southern Eu Bnp FR 32.02 **** iririt 27,85 Bankpyme Fondvalencia Bankpyme. Sgilc SP 6.27 ***** iririt 1 i ,6 i BanH Renta Variable 1 Banlf Gestion S.A. SP 43.57 **** itit 60,52 Fonseguro, Fim Fonsegur. Fim SP 1747.85 ** i!r 15,22 BchRentasIF Central Hispano Gestio SP 4.61 ** ititiritit 4,58 Asset Management Inv. C Independent UT 171.30 **** irit 140,07 Aim Distribution Tst. Johnson Fry Aim Vet M UT 65,33 **** * 76,56 Murray Ms$ Financial B Murray Financial Bond IR 22.17 ** irit 18.53 Flnsburylhust Finsbury UT 59.20 ***** iririt 53,17 Jot Holdings Capital Dresdner Rem Global UT 130.34 ***** ititiritit 128,36 Mrcy. High Yid. Bd. Ace Mercury Fund Managers UK 15,89 **** itiritit 16,21 Royal Bk of Scot-Balan Royal Bk of Scot Ut Mg UK 42.47 **• itiritit 44,39 Lids. Intt. Lqy. C$. Fund Lloyds UK 29.44 *** iritititit 29,30 Cs Dyna Protect Usa Credit Suisse CH 26,56 ** iririt 23.46