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CHIAREZZA O SFIDUCIA CHIAREZZA O SFIDUCIA Franco Bruni MENTRE l'euro è debole, si attende per gioved�la decisione della Bce sui tassi, che seguirà quella della Fed statunitense. In proposilo mi limito a duo auspici: che il mercato azionario presti meno attenzione a questa gestione mo�netaria congiunturàie, e che la Bce giustifìcni in modo rigoroso e trasparente quello che decide. 1 tassi di interesse a breve non dovrebbero influenzare mollo la borsa azionaria. A meno che venga messo in dubbio che l'auto�rità monetaria voglia o sappia garantire un ragionevole grado di stabilità dei prezzi. Per ora dubbi di questo genere sarebbe�ro infondali, sia in Europa sia negli Usa. Perciò in Borsa i gesto�ri dovrebbero concentrarsi su cose meno effimere di qualche decina di punti base del tasso delle operazioni di rifimmziauiealo. Altrimenti dobbiamo pen�sare che cerchino scuse per movi�mentare i loro portafogli senza una visione delle determinanti della redditività delle società. Col risultato di: esasperare la volatilità dei corsi, alimentare bolle speculative e, in circolo vizioso, spingere le banche cen�trali a preoccuparsi tropix) dei riflessi delle loro decisioni sulla Borsa. La situazione ò tale che la credibilità della Bce soffrirà mol�lo se la giustificazione delle sue mosse non sarà rigorosa e traspa�rente. Per essere rigorosa deve centrarsi in modo inequivocabi�le sull'obiettivo statutario di sta�bilita dei prezzi di medio perìo�do. Per essere iraspircnte questa volta non può esunersi dal dire qual ò l'inflazione fiitura che prevede, con e senza un aumento dei tassi. Questa previsione ceve specificare l'effetto dei possibili fattori inflazionistici, fra cui i1 cambio dell'euro. A costo d'esser semplicistica, dev'essere prucisa. Altrimenti, qualunque cosa faccia, la Bce può generare sfidu�cia e, fra l'altro, ulteriori cadute dell'euro. Mentre una spiegazio�ne chiara è oggi in grado cL faro accettare bene sia una decisio.-.e di non muovere i tassi, per ura sia un loro aumento, più o lae&o contenuto. E' cioè in grado di sdramniatizzare una questione che i mercati stanno sopravvalu�tando.