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Titoli hi-tech? Alcuni oggi hanno prezzi «giusti» Titoli hi-tech? Alcuni oggi hanno prezzi «giusti» OLD o new economy? Il recente studio di Vittorio Grimaldi, responsabile dei fondi azionari del Sanpaolo Imi Asset Manage�ment, dimostra che fino al 1999 le performan�ces tra Old e New écomomy (il grafico mostra la differenza delle performance tra Nasdaq e Dow Jones) erano allineate. In seguito c'è stata l'overperformance della New economy e nel marzo 2000 la correzione a favore della Old. Come è evidente l'andamento della New eco�nomy è completamente disallineato rispetto all'andamento storico, sia al rialzo che al ribasso. Che cosa è successo? «A partire dal 1996 spiega Grimaldi è esplosa la crescita per investimenti in nuova tecnologia e (ti conseguenza i titoli growth (come Cisco, Nortel, Lucent e Oracle) hanno performato molto, molto più di quelli value. E questo è stato il catalizzatore della crescita del Nasdaq». VERSO LA FINE DELLLA BOLLA Oggi però la tendenza si è invertita. Quali titoli privilegiare? «Dal grafico della performance relativa si evince che la marcata convenienza di investire sulla Old economy contro New economy oggi è venuta meno in quanto i titoli della Old economy ormai si avvicinano a livelli di "fair valuation" mentre quelli della New economy sono scesi su livelli di prezzi che generalmente implicano "price eaming" ancora un po' elevati rispetto alla media storica ma comunque decisamente più bassi rispetto al picco del marzo scorso. Questo significa in pratica che gran parte della bolla sta rientran�do». I titoli della New economy con le maggiori prospettive di ripresa? «Un buon indicatore è osservare "il ciclo delle scorte": dove �livelli delle scorte di magazzino di prodotti finiti hanno raggiunto i massimi e si stanno lenta�mente sgonfiando, quelli in genere sono �punti in cui si compra. E questo il caso dei computer, dei semiconduttori (Stm, Dell computer, Com�paq, per esempio). Nei settori legati alle infra�strutture per società telefoniche, banche, sof�tware (per esempio Cisco, Nortel, Lucent), possiamo assistere ad altri mesi in cui le scorte si accumulano. Non è ancora giunto il momen�to per comprare, [a.vìg.]