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Tra le telecomunicazioni in sette fanno meglio dei Bot UNO STUDIO DI SCHROEDÈR SALOMON: DOPO I ROVESCI DEI LISTINI RICCHI DIVIDENDI PER I COLOSSI DEL SETTORE. TRA QUESTI CE' TELECOM ITALIA RISPARMIO E FRANGE TELECOM Tra le telecomunicazioni in sette fanno meglio dei Bot A settembre questo comparto ha retto più degli altri. Le opportunità ad alto rischio David Tonello Le cifre parlano chiaro. Nel mese di settembre l'indice delle «blue chips» europee, il Dj Stoxx 500, ha perduto il L0,50z6. Il Dj Stoxx Telecom, in cui figurano i titoli europei del settore telefonia, ha ceduto solo ri,9DZo. Secondo un recente studio di Schroeder Salo¬ mon Smith Barney basato sulle stime degli utili per il 2002, una discreta pattuglia di grappi tele¬ fonici ha buoni numeri per garan¬ tire ai risparmiatori flussi di cas¬ sa (e dividendi) superiori ai titoli di Stato. E' il caso di Telecom Italia, soprattutto nella versione risparmio, ma anche di altre «so¬ relle» delle tmt: Franco Télécom, Telefonica, Swisscom, Ote, Tele- nor e Telekom Austria. Certo, il settore è reduce da un anno terribile che ha falcidiato le quo¬ tazioni di tutti, grandi e piccoli. Resta, poi, l'incognita dell'Umts, guardato con grande diffidenza dagli analisti mentre, dopo cin¬ que anni di corsa sfrenata, anche i gestori della telefonia mobile si trovano alle prese, per la prima volta nella loro esperienza, ad una fase di rallentamento della domanda. Ma, ammoniscono gli analisti, è troppo presto per misu¬ rare la frenata del «mobile». Tim, ad esempio, ha dimostrato una notevole tenuta dei volumi di traffico. Negli Usa, infine, la tele¬ fonia mobile ha dato segni elo¬ quenti di risveglio proprio dopo gli attentati di settembre. Né va trascurato, per spiegare l'improv¬ visa e tardiva primavera delle telecom europee, la prospettiva di nuovi tagli dei tassi: per un sistema che accusa più di 200 miliardi di euro di indebitamen¬ to, un minor costo del denaro nell'ordine di mezzo punto può significare un rispannio di gran¬ de rilievo. E tra i produttori? Dagli Usa giunge la notizia che la divisione cellulari di Motorola è tornata in utile, con un trimestre in anticipo sulle previsioni. Respi¬ ra Nokia, reduce dal ribasso che ha portato i titoli da 50 a meno di 20 euro; Ericsson, dopo la ristrut¬ turazione, sembra in grado di sfruttare appieno la sua leader¬ ship nelle infrastrutture di rete. Anche tra le società più fragili, infine, si possono scovare liete sorprese. Questa settimana, ad esempio, l'olandese Versatel, una società impegnata nella banda larga che conta 62 mila clienti nell'area affari, è schizzata all'in- sù con un balzo del 640Zo mentre i bond hanno riguadagnato il 90Zn. Niente male per una company che sombrava destinata al falli¬ mento. Ma è successo che il «board» della compagnia ha deci¬ so di ricomprarsi i suoi bond e le sue convertibili offrendo qualco¬ sa in più del prezzo stracciato toccato in Borsa. Nelle casse di Versatel, infatti, c'è cash a suffi¬ cienza per azzerare il debito e andare avanti per un paio d'anni in attesa di tempi migliori. Non è un caso isolato: negli ultimi due mesi operazioni del genere han¬ no coinvolto la Colt (Regno Uni¬ to), la spagnola Jazztel e l'ameri¬ cana Level 3. In tutti e tre i casi i portatori delle obbligazioni, già collocate a suo tempo tra i rispar¬ miatori (anche italiani) per l'appe¬ al dell'alto rendimento, hanno garantito ottimi affari a chi, per lo più mvestitori speciahzzati (li chiamano, in gergo, fondi avvol¬ toio) aveva accettato di acquista¬ re titoli di società giunte ormai sulla sogha dell'insolvenza, ri¬ scattando per lo più obbligazioni di risparmiatori spaventati dal rischio della bancarotta. In casi come questo, è il consiglio degli operatori, meglio tener duro. [borsa S-finanza] La sorpresa dell'olandese Versate! che ricompra i suoi bond e i prezzi volano Ma sulla strada del rialzo c'è la mina investimenti per il lancio dell'U mts I CONSIGLI DI SALOMON SULLE TLC I «rado di I Prezzo al I Nuovo I Margine rìschio j 4/10/01 I target I rialzo pamCHETEUBKOM Mantenere HtANCETBUEOOM Mantenere KPN Mantenere PORTUGAL TELECOM Outperform Medio 7,8 9% TB£COMrmUA Mantenere | Hlo 9,0 1 ami'- 6% TEU-fOMCA M^nere lillto 12,2 13.5 , 11% I prezzi sono espressi In euro. Secondo Sssb l'unico tìtolo telefonico europeo dal buon potenziale è Portugal Telecom. Possibile rialzo andie per Telefonica