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L'equilibrio dei portafogli fa bene ai fondi AZZECCATA (MA TARDIVA) LA POSIZIONE PIÙ' PRUDENTE DEI NOSTRI MONEY MANAGER L'equilibrio dei portafogli fa bene ai fondi Azioni Italia: i titoli «aggressivi» scendono dalI'SI al 6307o Glauco Maggi I gestori itahani mighorano la loro posizione all'interno della classifica Eurofonds della 2a rilevazione del 2002 (dati a fine maggio): le performance assolute delle categorie azionarie risentono del negativo andamento dei mercati, ma banche e Sgr itahane sono riuscite a portare i primi posti conquistati nelle speciah graduatorie Apt da 4 a 9, affermandosi in 8 categorie straniere e in Italia Azioni. Eurofonds, consorzio dei giornali europei giunto alla 15a edizione del suo Rapporto trimestrale, dal '99 elabora con la consulenza tecnica della società americana indipendente di ricerche finanziarie Apt le classifiche delle performance corrette sulla base del rischio, e anahzza da quest'anno anche lo stile di gestione dei diversi operatori sulla base dell'esposizione ai titoli «growth», di crescita, o «vaine», di valore, nonché alle loro preferenze per azioni a grande o piccola capitalizzazione. E' certo ancora prematuro da un punto di vista statistico mettere in relazione il buon risultato generale dei manager itahani con U cambiamento nello stile di gestione dei fondi specializzati su Piazza Affari, quale è emerso dallo studio: ma è un fatto che, dopo essere apparsi come la realtà in assoluto più esposta alle azioni «growth» rispetto a quelle «vaine», i gestori dei fondi sul mercato itahano hanno equilibrato i portafogli tra le 2 famighe. Così, mentre nel trimestre precedente il dato medio si era attestato suU'81% di azioni di crescita, ora la percentuale è scesa al 630Zo. Significa che, a livello di sistema, i gestori si sono posizionati in ima situazione più prudente, riducendo la parte «aggressiva» e aumentando quella «difensiva» del portafoglio: e la scelta è stata azzeccata, anche se tardiva. L'alternanza tra «growth» e «value» è il cuore dell'analisi dell'attività gestionale, con i due termini che esprimono convenzionalmente le due anime di un titolo. Se, infatti, giuridicamente le azioni rappresentano tutte la quota attraverso la quale un investitore partecipa alle fortune dell'azienda ricavandone un rendimento periodico (cedola, quando e se viene distribuita) e godendo per l'aumento del prezzo (plusvalenza, quando e se si verifica), gli analisti hanno approfondito lo studio sulla potenzialità intrinse- ca che le varie imprese hanno di rispondere alle speranze degli investitori. Non è semphee catalogare nelle due famighe le azioni dei diversi comparti, come negli esempi appena fatti. Ma l'esercizio non è mutile, poiché fornisce ah'investitore una chiave di lettura ulterio¬ re dopo aver scelto tra obbligazioni e azioni: in periodi di recessione, sono le azioni value, più difensive, a costituire la scelta migliore; nelle fasi espansive, viene premiata la crescita. Vediamo allora come i money manager hanno corretto la loro esposizione da un trimestre all'al¬ tro. Si è già detto del «rientro» in zona value, con un salto dall'81% al 630Zo, dei fondi operanti su Piazza Affari. E' lo scostamento più forte, seguito da quello dei fondi intemazionah, la cui esposizione media è oggi al 630Zo dal 730Zo precedente; dal mercato francese, il cui dato medio è sceso dal 720Zo di crescita al 640Zo; da quello europeo generale (dal 680Zo al 610Zo); da quello tedesco, la cui posizione centrale si situa al 610Zo dal 670Zo precedente; dalla piazza spagnola (dal 620zb al 560Zo). In controtendenza l'esposizione del mercato americano dei fondi, con la parte «growth» salita dal 490Zo al 530Zo. GRADUATORIA CATEGORIA E NOME RICALC01ATA DEL FONDO I l ITALIA AZIONI SOCIETÀ" DIGESTIONE PERFORMANCI RICW.C01ATA PACIFICO MISTI 1 BNL ARTGCSSAAZ. ITALIA - BNL Gestioni SGR pA a GELLE HELI0S BILANC.40 - Gestielle A.Mng SGR SpA 3 BPM BIPIEMME ITALIA- Bipiemme Gest. SGR Spa 4 G-RE ALBERTO PRIMO RE - Gesti-Re SGR Spa 8 ERSEL FONDERSEL P.M.Im - Enel Asset Mng SGR SpA ITALIA AZIONI INDICIZZATE 3 SOGEPOGEPOCAPITAL-SogepoSGRSpA 4 F&F GESTIONE ITALIA - Fin. S Futuro SGR SpA 5 ARCAARCAAZ. ITALIA-Arca SGR SpA 4 ARCA BPD-TIZIANO - Arca SGR SpA ITALIA AZIONI PICC. MED. GAP S CAPITALGEST CAP.SM.CAP - Capitalgest SGR SpA 3 LEONARDO LEO. SMALL CAP - Leonardo SGR SpA EUROPA AZIONI VALORE 1 AQUIL. EQ.EURP. CEN./US - Novara Aquilone Se (Nav) 2 PIONEER TOP EURP. PLYRS - Pioneer Invst. Mng. S.A. EUROPA AZIONI INDICIZZATE 5 INTFND EQ.EUROPE XLT - Interfund SA 3 CH INT. INC. MED-L B - MIFL Challene F. Med.C 4 G.I. GEST QDIF0GLI0 OBB. - Monte Paschi AM SGR SpA INTERNAZIONALE AZIONI 1 INTESA CARI. MGNA. GR. OB - Nextra Inv Mng SGR SpA a AZIMUT AZIMUT TREND - Azimut Gst. Fndi SGR SpA INTERNAZIONALE IMMOBILIARE a INGING REAL ESTATE F. - ING Inv. Mng. Ita. SGR SpA 3 BNAM BN PROPERTY STOCK - B. Napoli Ass. Mang. SRG INTERNAZIONALE OBBLIG. LUNGO TERM. S CAAM M1DA OBB. - CA Assèt Manageritèrtt SfJA 7 GELLE HELIOS BILANC. 70 - Gestielle A. Mng. SGR SpA T RAIFF. AZ. EUROPEO - Raiffelsen Int. (Risc) 4 DEUTSCHE OASI FRNCFORT - Deutsche Bank F. SGR SpA SVIZZERA AZIONI 1 ZURICH ZETASWISS - Zurich Invest. SGR SpA 5 SPI EQ. SWITZERLAND-R - Sanpaolo Gest. Int. (Nav) SVIZZERA OBBLIGAZ. MEDIO TERM. 3 SWISSCA PRT. INCOME/CHF - Swissca Funds Mng. (Nav) 4 BNL EUROPEAN OPPORT. - BNL Glibal Funds pie SCANDINAVIA AZIONI 4 JANUS ALL CAP GR0WTH-A - Janus World Funds (Nav) 4 MC HW-AZ. S. DI INV - Romagest SpA -e.se -8,00 -10,01 -11.39 -•M,S? -14.0? -14.39 -15.21 -15.21 -9,90 -14.69 9,66 -4.02 -18,91 6.34 1,69 0,96 -1.03 -6.13 -11.51 4;90 -9.25 -17.34 -20.04 wBm -4.62 -8.26 2.86 -0,87 •21,61 -22.81 4 LEMANIK ASIAN 0PP./USD - Gruppo Lemanik (Nav) 3 FONDICRI SELEZIONE AM. - Bipielle Fondicri 4 ERSEL FONDERSEL AMERIC - Ersel Asset Mng. SGR SpA STATI UNITI OBBLIGAZIONI BREVE TERMINE 3 NEX-NEXTRA BND ATTIVO - Nextra Inv. Mng SGR SpA 4 CISALP. PUT. USA BND/US - Cisalpina Gest. SpA STATI UNITI FONDI SPECIALIZZATI 3 DUCATO DUC. IMM. ATTIVO - Monte Paschi AM SGR SpA 1 AZIMUT AZIMUT R. ESTATE -Azimut Gst. Fndi SGR SpA GIAPPONE FONDI SPECIALIZZATI 2 ANIMA ANIMAASIA-Anima SGR SpA 4 SAI SAI PACIFICO - Sai Investiment SGR SpA GIAPPONE OBBLIGAZIONI a DEUTSCHE OASI YEN- Deutsche Bank F. SGR SpA 6 SANPAOLO SP BONDS YEN - Sanpaolo Imi Am SGR SpA ALIMENTARI AZIONI I ING-P (L) IN. EUR. FOD 8t BE - Ing Invest Management ALTO RENDIMENTO AZIONI a JANUS HIGH YELD-A2 - Janus Worid Funds (Nav) 3 EPTAFUND EPTA HGH YIEL - Eptafund SpA BANCA E FINANZA AZIONI 1 EPTAFUND EPTA FINANCE-Eptafund SpA 3 GNORD GESTNORD BANKING - Gestnord Fondi SGR SpA BENI DI CONSUMO AZIONI 1 RAS RAS CONSUMER GOODS - Ras Asset Mang. SGR SpA 2 AZIMUT AZIMUT CONSUMER - Azimut Fgt. Fndi SGR SpA 3 DEX EQ. EUROP. CONS. GOOD - Dexia Bil BIOTECNOLOGIA AZIONI 3 ING-P (L) IN. BIOTEC/USD - Ing Invest. Management TECNOLOGIA AZIONI 3 ING-P (L) IN. NASDAQ/USD - Ing Invest. Management 5 PRIME PRIME SPECIAL - Primegest SpA TELECOMUNICAZIONI AZIONI 3 AZIMUT AZIMUT MLT-MEDI -Azimut Gst. Fndi SGR SpA ENERGIA AZIONI a BNAM BN ENERGY St UTILI - B. Napoli ass. Mang. SGR 3 SOGEPO GEPOENERGIA - Sogepo SGR SpA 4 SWISSCA LX SECT. ENERGY - Swissca Funds Mng. (Nav) MERCATI EMERGENTI OBBLIGAZ. 1 FONDICRI BONO PLUS - Bipielle Fondicri 3 UNICRED1T-UN. OB. MER EM. - Unicredit F-SGR RISORSE AZIONI 7 UNICREDIT - UN. RIS. NAT. A - Unicredit F-SGR 4 CAF GLB. HEALTHC. P/USD - Credit Agricole Funds 2,33 12,86 19.57 0,80 0.40 0,12 3.85 -2,79 -9.22 -11,92 -12,55 11.91 1.03 ■3.26 -8,77 -10,89 -7,18 -10,47 -12.53 -37.28 -34,35 -34.78 -33,36 -16,82 -18,29 -19,06 20,11 8.94 -9.86 -11.49