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Tic, i superdividendi danno sprint ai titoli di risparmio DUELLO IN FAMIGLIA A SUON DI UTILI. INCERTI GLI ANALISTI Tic, i superdividendi danno sprint ai titoli di risparmio Telecom me assicura un rendimento più aito in termini di cedola Chi vuole scommettere su un possibile capital gain preferisce Tim Sara Bennewitz TELECOM Italia e Tim alla prova dei conti. Chi darà i risultati più squillanti? Questa la domanda che si pongono gli operatori in attesa dei risultati semestrali delle due società di telefonia, in calendario per l'B e il 9 novembre prossimo. Non è, per la verità, il solo interrogativo che agita i mercati. In gran movimento, infatti, sembra l'intera galassia Tronchetti Provera. La Pirelli continua a registrare risultati positivi, facendo meglio delle concorrenti. E questo vale per tutte le attività del gruppo, dagli pneumatici ai cavi e sistemi tic a quelli per l'energia. Ma i «rumors» di mercato danno per imminenti alleanze o cessioni parziali nei cavi, che consentiranno al gruppo un maggior impegno nelle telecom. Non è difficile prevedere che le possibili novità su Telecom e Pirelli terranno banco nei prossimi giorni anche perché in giro per l'Europa si toma a parlare di alleanze ed acquisizioni («ci sono troppi operatori nel Vecchio Continente» ammonisce Tommaso Pompei, «ad» di Wind), come dimostra, ad esempio, l'interesse di Tele 2 per l'olandese Versatel. Ma, al di là delle possibili evoluzioni delle strategie finanziarie del gruppo italiano, gh investitori sono convinti che le tic potrebbero raccogliere in Piazza Affari il testimone delle società elettriche, motore del rialzo nella prima parte del 2004. Non a caso, dopo il classamento delle azioni Enel, Tipo più attesa per il 2005/06 dovrebbe essere Wind, la controllata tic della società guidata da Paolo Scaroni. Ma i pareri si dividono quando si tratta di scegliere: meglio Tim o Telecom? C'è chi preferisce puntare su Tim, che ha maggiori prospettive di crescita legate all'impegno in Brasile e ha una solida posi¬ zione finanziaria e chi invece scommette su Telecom, uno dei pochi operatori di telefonia fissa che continua a registrare una crescita positiva dei ricavi. «Dal punto di vista dei fondamentali - spiega Edoardo Bonanno, analista di Centrosim Telecom è la più sottovalutata. Investire nella controllante è infatti un modo economico per puntare anche sul rialzo di Tim». Tuttavia, nel breve periodo Centrosim consiglia di puntare sulla società guidata da Marco De Benedetti che, oltre ad avere buoni fondamentali, ha anche un appeal speculativo e sulle Telecom risparmio. «Dato il basso indebitamento della società di telefonia mobile - precisa l'analista - ritengo che Tim potrebbe procedere a un buy back, oppure aumentare semplicemente il dividendo. A quel punto sia la controllata che le Telecom me garantirebbero un rendimento del 6,50Zo». In sintesi, se si cerca il rendimento più alto in termini di dividendo, difficile trovar di meglio di Telecom me. Chi vuole scommettere su un possibile capital gain (magari incentivato da possibili operazioni straordinarie, non esclusa un'Opa sulle quote di minoranza) può invece scegliere Tim. Una regola precisa, a giudicare dai giudizi degh analisti, per ora non c'è. Centrosim suggerisce di comprare le Telecom ordinarie fino al prezzo di 3,2 euro, queUe di risparmio fino a 2,4 e Tim fino al target price di 5,25 euro. Anche Lehman Brothers, preferisce Tim, che giudica «buy» con un target di 5,5 euro; è neutral sulle ordinarie della controllante che hanno un target di 3 euro ed è invece positiva sulle azioni senza diritto di voto, per cui individua un fair value di 2,55 euro. Morgan Stanley, invece, continua a essere molto positiva sulla società di telefonia fissa, che nel primo semestre ha registrato un incremento dell'Arpu (ricavi medi per utente) del 90Zo e ha un free-cash flow yield (un rapporto tra capitale libero e fatturato) dell'I l0Zo. Il broker consiglia infatti di aumentare l'esposizione sulle ordinarie con un obiettivo di 3,4 euro e di puntare sulle me con un obiettivo di 2,2 euro per azione. [Borsa&Finanza] 14,20Zo mmm ♦Stime Fonte: Capgemini 12,90/» MORGAN STANLEY OVER WEIGHT 3,40 CENTROSiM BUY 3,2 LEHMAN BROTHERS EQUAL WEIGHT 3 CSFB OUTPERFORM 3,2 DEUTSCHE BANK BUY 3.3 9,90Zo PORTSUT1 8,2*^ 2001 2002 2003 2004* 2005* Broker Giudizio - Target price