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Fra i titoli strutturati c'è chi va sotto accusa per lesa trasparenza TyTTOSOlDJ Fra i titoli strutturati c'è chi va sotto accusa per lesa trasparenza Glauco Maggi Il sostituto procuratore Antonio Savasta ha avviato un'inchiesta e la Guardia di Finanza ha disposto un mese fa U sequestro di una serie di titob strutturati collocali aba cbentela privata dalla Banca 121, ora parte del Gruppo Montepaschi, bloccandone gb effetti giuridici. L'inchiesta in corso chiarirà se queste obbbgazioni siano «da tribunale». Sicuramente, del reato di «lesa trasparenza» sono state già accusate da tempo dai giornali (molto spesso su queste colonne) e dabe associazioni dei consumatori. Questi prodotti sono un'invenzione debe banche d'affari internazionali, che b hanno confezionati per gestori in cerca di derivati specillativi o di copertura dei rischi di portafoglio. Il loro collocamento diretto abe famigbe è vietato in InghUterra e negb Stati Uniti, ma curiosamente consentito in Itaba, dove passa come prodotto bancario obbbgazionario, vigilato dunque daba Banca d'Itaba e, neba quasi totabtà dei casi, senza U prospetto deba Consob. Le prime obbbgazioni strutturate sono state create durante la fase di calo dei tassi precedente l'euro. Ai Bot people orfani dei guadagni a due cifre,le banche pensarono bene di offrire il surrogato di bond che promettevano cedole più alte dei Btp, garantendo la restituzione deba somma investita. I priini.«bond strutturati» prevedevano la fusione di un t:tolo sicuro con un derivato cobegato aU'andamento dei tassi: in pratica, con la somma investita U ebente comprava uno zero coupon (che costa per definizione meno di 100) e otteneva a scadenza, ovviamente, U 100 che gb spettava. La parte «risparmiata» veniva impiegata dalla banca per acquistare un derivato, cioè una scommessa ad alto rischio: se azzeccata, il ebente incassava un rendimento variabUe, ma che nel migliore dei casi poteva battere la cedola del Btp; se perdente, U ebente aveva sacrificato il rendimento certo del Btp e perso l'inflazione del perìodo. Successivamente, i crolli debe Borse hanno terrorizzato gb investitori, e s'è creata una nuova occasione per le banche per una seconda generazione di bond strutturati, venduti all'interno deba strategia dei cosiddetti «titoli protetti». Investire in Borsa senza rischio, era (ed è) lo slogan. Anche in questo caso la «struttura» è sostanzialmente la stessa: aba base l'acquisto di uno zero coupon sicuro, e insieme quebo di un derivato (di sobto un'opzione) collegata a un indice borsistico o a un paniere di azioni. Al verificarsi di certi incrementi o decrementi prestabUiti, l'investitore incassa cedole competitive. Ma se le condizioni non si reabzzano, le cedole scendono a zero. E' quanto è successo al primo bond legato all'indice debe blue chips europee collocato dalle Poste tre anni fa e giunto a scadenza un paio di mesi fa. Ed è quanto capiterà con ogni probabUità al bond Mediobanca 15/2/2004, indicizzato al MIB30 (di cui un altro lettore chiede l'andamento), se U livello finale sarà inferiore a quebo iniziale (come è oggi, a pochi giorni dal traguardo). Che si tratti di titob in cui la componente di azzardo e imprevedibibtà è dominante, lo dimostra il bUancio di altri 8 bond strutturati con derivati collegati a panieri di azioni cobocati anni fa da Mediobanca e già scaduti: 6 vincenti e 2 perdenti. Eccoli (fonte Mediobanca): MB 1997-2001, indicizzato abe telecomunicazioni europee: cedola unica a scadenza pari ad un tasso lordo del 39,873880Zo, con un rendimento intemo annuo lordo deU'8,751%; MB 1998-2001, indicizzato a titob azionari europei del settore farmaceutico-II emissione: cedola unica a scadenza del 14,849120Zo, rendimento annuo del4,7230Zo; MB 1997-2001, indicizzato a titob azionari qualificatili emissione:cedola unica a scadenza del 13,66862ro, rendimento annuo del 3,2570Zo; MB 1998-2002, indicizzato a titoli azionari europei del settore farmaceutico: cedola unica a scadenza del 15,503870Zo, interesse annuo del 3,6690Zo; MB 1998-2002, indicizzato a titob azionari europei del settore dei media: cedola unica a scadenza del 18,50878^0, rendimento annuo del 4,3370Zo; MB 1998-2002 indicizzato a titob azionari europei del settore debe Utilities: cedola unica a scadenza pari a zero, interesse annuo zero; MB 1997-2002, indicizzato abe tecomunicazioni mondiali; cedola unica a scadenza del 70,438353,)4, rendimento annuo deb'l 1,253^0; MB 1999-2003, indicizzato ab'indice azionario Dow Jones-Cabable-: cedola unica a scadenza zero, rendimento annuo zero. glauco.maggi("Jlastampa.it Ho letto che la Procura di Trani indaga su alcuni prodotti strutturati (come BTP Index) collocati da Montepaschi. Da anni tutte le banche li vendono alle famiglie, è possìbile che oggi si scopra che meritano di finire in tribunale? Paolo L. (via Internet)