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Temex, la Borsa delle azioni non quotate UNA STRUTTURA PRIVATA HA SOSTITUITO IL TERZO MERCATO, CHIUSO DALLA CONSOB NELL'APRILE 2002. SONO ISCRITTE OLTRE CENTO SOCIETÀ', IN PREVALENZA BANCHE POPOLARI Temex, la Borsa delle azioni non quotate Gli acquisti avvengono esclusivamente tramite i 5 intermediari abilitati Gianluigi De Marchi Fino a qualche anno fa esisteva, a fianco deba Borsa ufficiale, un mercato ufficioso denominato «Terzo Mercato», in cui erano trattati titob non quotati. Ad esempio, azioni di piccole banche popolari, società industriab di medie dimensioni, ma anche azioni pro-rata (quindi con diritto a un dividendo •inferiore) o warrant di società quotate. Il Terzo Mercato ha vissuto per anni neb'ombra deba Borsa, senza alcuna legittimazione, perché la Consob ha sempre rifiutato di dare una qualunque sorta di autorizzazione a una realtà che operava senza regole, faebe strumento di manipolazioni se non addirittura di vere e proprie truffe. Società le ab quotazioni sono state gonfiate ad arte per mesi (si ricordano casi emblematici come Lombricus Rubebus, di lombricoltura, e Laboratori X Itaba, di apparecchi medicab) grazie aba spregiudicata attività di venditori che cobocavano le azioni tra b pubbbeo. Il Terzo Mercato è stato chiuso con delibera 13510 Consob del 4/4/2002, al fine di «evitare gravi pregiudizi aba tutela degb investitori». Decisione del tutto giustificata, che ha però provocato gravi difficoltà ai risparmiatori che avevano in mano titob di società non quotate, privati di un qualunque nferimento relativo a prezzi e contrattazioni. Le azioni della Banca Popolare deblrpinia o della Cassa di Risparmio di Asti sono certo più sicure di quebe deba Lombricus Rubebus. E tuttavia, l'abolizione di un mercato ufficioso comporta che l'azionista può rivolgersi sol- tanto ab'emittente per acquistare o vendere azioni, dunque senza trasparenza di prezzo. Per superare l'impasse, neU'agosto 2002 è stata costituita una società - la Temex spa - che gestisce privatamente un mercato di titob diffusi tra b pubbbeo in maniera «rilevante» (cioè che hanno in circolazione da tempo un numero di titob sufficiente per «animare» un mercato). Il mercato opera esclusivamente su Internet e comprende attualmente titob azionari, obbligazionari e strumenti derivati - di un centinaio di società (81 sono banche); in vista c'è anche la trattazione di obbligazioni degb enti locali (i Boc) non quotati in Borsa. La Temex ha fissato alcuni criteri minimi per trattare i titob; debbono essere emessi da società con un patrimonio minimo di 5 milioni di euro, che abbiano almeno 200 soci e nessun «sospeso» con la Consob. Tali requisiti sono quebi fissati dalla Consob per l'inserimento neb' elenco degb «emittenti titob diffusi» tenuto dalla Commissione stessa, elenco che comporta alcuni obblighi di trasparenza indispensabbi dare un minimo di informazione al pubbbeo (certificazione dei bbanci, soggezione' aba vigbanza Consob, obbligo di comunicazione aba Commissione di eventi societari importanti). Le trattazioni avvengono tramite intermediari che aderiscono al sistema (banche, Sim, agenti di cambio, Sgr); i prezzi si formano esclusivamente suba base deb'incontro tra proposte d'acquisto («denaro») e corrispondenti proposte di vendita («lettera»), inserite nel sistema durante l'orario di funzionamento (10-13). I privati possono cobe^arsi sul web al sito www.temex.it, accedendo ai dati fomiti daba società che gestisce b sistema. 1) Prezzo, quantità, data e ora debultimo contratto concluso 2) Per periodi selezionabili (giorno settimana, mese, anno precedente ovvero daba data di inizio debe contrattazioni); - ninnerò di contratti conclusi - quantità scambiate e controvalore - prezzo minimo e massimo - prezzo e quantità deb'ultimo contratto concluso - prezzo medio ponderato del periodo 3) Elenco degb operatori autorizzati a operare sul mercato 4) Elenco degb emittenti degb strumenti finanziari trattati Se struttura e funzionamento del sistema telematico danno alcune garanzie rispetto al passato, non si possono nascondere alcuni aspetti critici. - Il mercato non è regolamentato, quindi ogni contratto viene, effettuato a rischio e pericolo di chi opera. Pertanto, è opportuno che gb ordini (proposte) dì acquisto o vendita siano limitati neba quantità e nel prezzo, per evitare di eseguire un contratto a prezzo troppo lontano dal desiderato. -1 titob inseriti neb'elenco, pur possedendo certi requisiti, non debbono rispettare tutte le regole deba Borsa ufficiale. -1 titob effettivamente scambiati nel corso del 2002 sono stati una dozzina; su questi si può fare un certo affidamento, sugb altri non esiste da tempo un prezzo, quindi l'eventuale acquisto è a rischio elevato. - Poiché l'adesione al Temex è volontaria e onerosa, gb intermediari attivi sono soltanto 5. Peraltro, chi intende acquistare o vendere non deve scoraggiarsi, perché ^qualunque altro intermediario, se il ebente lo pretende, può passare la transazione agb operatori autorizzati, e quindi eseguire l'ordine. Eventuab «resistenze passive» non sonoaccettabib. Si tratta, in conclusione, di un sistema che offre alcune opportunità, dà una sia pur limitata bquidabilità a titob altrimenti invendibib (o vendibib solo attraverso l'emittente), ma va affrontato con l'indisifensabUe coscienza di entrare in un circuito ad alto rischio. Le società devono avere un patrimonio minimo di 5 milioni di euro e almeno 200 soci Poiché l'attività non è regolamentata ogni contratto avviene a rischio di chi opera COME OPERARE SUL TEMEX Temex è un mercato non regolamentato finalizzato alla raccolta/esecuzione di proposte di negoziazione senza limite di importo e senza lotto minimo. Su Temex sono trattate azioni, obbligazioni e wairani di tutte ie società per azioni aventi i requisiti Consob dì «emittenti strumenti finanziari diffusi tra il pubblico in maniera rilevante», nonché azioni di società offerte in pubblica sottoscrizione in attesa di quotazione su mercati finanziari regoiamentati.Temex è un mercato esdusivamente telematico, la trattazione avviene perciò a mezzo connessione Internet, in tempo reale; Connettendosi al sito www.Temex.it'gli intermediari autorizzati (banche, Sim, agenti di cambio) e abilitati potranno inserire per conto-dei propri clienti ordini sia di acquisto che'di vendita, il pubblio) può registrarsi gratuitamente per entrare nella piattaforma, esaminare gli stiumenti finanziari degli emittenti prescelti (ad esempio, azioni, obbligazioni ecc.) con tutte le informazioni necessarie (numero di codice Isin, volume degli scambi, prezzo minimo e massimo gicmaliero, quantità e prezzo in denaro e lettera) nonché le notizie in tempo reale immesse dalle società emittenti trattate che abbiano stipulato con Temex il contratto per la gestione della propria scheda informativa.le società «trattabili» sono un centìnaio (in prevalenza banche), ma quelle che animano effettivamente scambi sono una dozzinante contrattaziont più vivaci - dicono allo studio Novarino, che è i'unico inteimediario aderente al sistema a Torino -sono concentrate su Mele Aurora, Popolare di Vicenza, Kariba e Friuladria». Chi è interessato ad acquistare o vendere deve seguire la trafila «ordinaria»; compilare l'ordine per il proprio intermediario fissando quantità! prezzo, validità dell'ordine. Se si rivolge a chi è aderente al Temex. avrà il servizio diretto, altrimenti il servizio sarà svolto dalla banca che fungerà da ulteriore intermediario. Qttónto costa: HTemexaddebita una commissione dell'I per mill^ l'inteimediario autorizzato altrettanto e il costo finale non t otrà comunque superare il 7 per mille applicato alle compravendite azionarie in Borsa. VOLUMI TRATTATI DA SETTEMBRE A DICEMBRE 2002 Controvatore - in euro 1.502.427 I 256,261 WARRANT^ la mmm I TITOLI DIVISI PER CATEGORIA Assicurazioni 4, Banche 81, Finanziarie 2, Industriali 3, Servizi 10 LE SOCIETÀ' PIÙ" INTERESSANTI Titoli che hanno fatto registrare scambi effettivi a partire da settembre 2002 O Assicuratrice Val Piave Q B. Bjpielie Network , Q B, pop, di Ravenna Ob. pop, di Vicenza Scari 0 B. pop. Friufadria Q Banco di Sardegna (fr Deutsche Bank Q Euridea Qìtaiintesa CDÌCariba ® Netfratefnitv Network @ Meìe Aurora ©Villa d'Erte INTERMEDIARI ABILITATI Gestnord A Intermediazione Sim" Centro Sirn© ICCREA Banca© Diners Club Sim O Novarino Roberto, i^ agente di cambio a Torino*7