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Polizze vita: la raccolta fa boom, i risultati no LA VOGLIA DI SICUREZZA HA RESTITUITO SMALTO Al PRODOTTI A GESTIONE SEPARATA. TUTTAVIA, L'ESAME DELLE PERFORMANCE PUÒ' DARE BRUTTE SORPRESE Polizze vita: la raccolta fa boom, i risultati no Al netto delle commissioni non sempre riescono a battere l'inflazione Anna Messia Sono di nuovo loro a dominare. Dopo anni in cui erano state trascurate le polizze tradizionali sono tornate sul palcoscenico. Nel 2002 hanno registrato un indice di gradimento che non si osservava da più di tre anni arrivando a costituire il 400Zo della nuova raccolta vita, con 14,5 miliardi di euro rastrellati da gennaio a ottobre. Ma le performance non sembrano premiare la fiducia dei risparmiatori. I risultati del 2002 sono stati in media del 50Zo, in diminuzione rispetto allo scorso anno, e soprattutto molto lontane dal 150Zo che veniva facilmente raggiungo nei primi anni '90 (anche se all'appello mancano società come Generali o Banca Fideuram). «Sui risultati hanno inciso gli andamenti del merca¬ to e la riduzione dei tassi d'interesse - afferma Alessandro Scarfò, direttore centrale vita e previdenza di Ras - ma con una buona gestione separata i guadagni netti si aggirano intorno al 4nZ(i. Niente male con i mercati che continuano a scendere». In realtà i risultati sono piuttosto eterogenei e vanno ad esempio dallo 0,I20Zo di Valuta Jpy di Allianz Subalpina, al 6,140Zo di Vita collettive di Unipoi. Ma si tratta di performance lorde, che non tengono conto delle aliquote di retrocessione o delle commissioni fisse che le società di assicurazioni applicano ai sottoscrittori. Considerando questi elementi, a una performance lorda del 50Zn corrisponde grosso modo a un risultato netto del 40Zo. Nel caso quindi in cui una gestione non abbia superato un risultato lordo del 30Zo le polizze non sono riuscite a battere il tasso d'inflazione che a dicembre scorso (2,8nZn), come Valuta reale estera in franchi svizzeri di Reale Mutua che nel 2002 ha guadagnato l'l,900Zo, contro il 2,900Zo dell'anno precedente e il 2,880Zn del 2001. Sulle performance incidono poi le commissioni di sottoscrizione che aumentano nel caso in cui le polizze siano con premi ricorrenti, ad esempio con versamenti semestrali o annuali. Oltre alle penalizzazioni di disinvestimento, definite commissioni di uscita. Il rischio è quindi che le performance non riescono a superare i costi applicati ai contratti. Nonostante ciò il bilancio complessivo resta abbastanza positivo. La maggior parte dei prodotti tradizionali assicura infatti al sottoscrittore un rendimento minimo annuo (tasso tecnico) che si aggira intomo al 20Zo-2,50Zo (la normativa Isvap ha imposto la soglia del 30Zo per le nuove polizze). Garanzia, quest'ultima, che nei casi in cui i costi di sottoscrizione non siano mollo elevati, elimina la probabilità di perdere il capitale investito. È vero che sul mercato esistono polizze che vantano un tasso tecnico che supera il 4DZo. Cosi ad esempio chi avesse sottoscritto un contratto emesso da Alleanza nel periodo '96-'97 avrebbe avuto assicurato un tasso tecnico del 40Zo (garanzia che per loro vale tutt'ora). Ma quelli erano altri tempi. Ora le performance assicurate si sono assottigliate e il massimo che viene riconosciuto agli assicurati è in genere il 2,50Zo. Un rendimento minimo, ma sicuro, [borsa&finanza] Il rendimento minimo dei nuovi prodotti (normativa Isvap) 9 del 307o, occorre però tenere d'occhio i costi di uscita Lo scorso anno le sottoscrizioni sono aumentate del 400Zo nonostante la flessione dei risultati delle compagnie BPMGESTUSD Compagnia BIPIEMME VITA Rend.% lordo 2002 VITACOLLETTIVE UNIP0L 6,14 VAL0RE VALUTA DEM RB VITA 6,12 OPEN GAN ITALIA VITA 6,09 VALORE VALUTA USD RBVITA 6,04 5,85 VAL0RE VALUTA USD RAS 5,85 Rl.ALTO USD LAVENEZIAASSICURAZIONI 5,78 EU0S CAR1VITA 5,69 VIVA PRIM MILAN0ASSICURAZIONI 5,50 Vi'.ORE VALUTA DEM RAS 5,48 VITANUOVA CARIGEViTA 5,45 SERIESPECIALEEX-IST ITALIANA 5,42 MISSION EUR0VITA 5,36 0BIETTIV0CAPITALE ITALIANA 5,33 RI.ALT0 LAVENEZIAASSICURAZIONI 5,31 EURO SAN GIORGIO ALLEANZA ASSICURAZIONI 5,30 EUR0P0UZZA RAS 5,29 EUR0P0LIZZA RBVITA 5,26 BPMGESTECU 6IPIEMMEVITA 5,25 FONDiCOLL LA FONDIARIA ASSICURAZIONI 5,22